2017年有色金属行业将继续推进产业升级-欧冠下注app

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作者预测,2017年,中国有色金属行业将随着产业升级而前进,并逐步走出去引领教师生产能力。但如果后期放松房地产市场政策,有色金属行业将没有快速增长的亮点,后期供需将进一步平衡,价格将逐步见底企稳。

面对2016年以来的大宗商品价格波动,我坚信每一个投资经理的多巴胺粘液都达到了顶峰。这并不奇怪。随着中国经济的上行,商品价格自2014年以来已经触底多年,现在已经逐渐完全回升。

繁殖部分的贝塔和阿尔法几率很大。未来发展2017年,我指出,商品价格的走势,除了随流动性跳涨外,还表现出各种商品的市场价格不同,如各种商品外部供给的扩大,经济快速增长和实际市场需求完全恢复的程度,以及美联储的货币政策和实际利率等主要因素。作者将对黄金、原油、有色金属、钢铁、煤炭的未来逐一展开辩论。对于黄金和原油,虽然中国市场对全球边际市场需求的影响最大,但这两类商品的基本面仍然与海外市场不同。

从中期来看,全球经济的缓慢快速增长使得实际利率多年来没有持续下降的基础。此外,各国对黄金储备的市场需求仍然相当大,因此黄金价格仍然有一定的支撑。但由于美联储(Federal Reserve)在其11月24日的时事通讯中特别指出了放缓加息的态度,笔者认定,2017年上半年特朗普经济刺激政策的烘烤期,金价将受到冲击,但2017年下半年将全面恢复上行趋势。至于原油价格,市场预测2017年原油市场将出现每天7.4万桶左右的供应过剩,因此可能会经常出现原油供需平衡的情况,但原油供应不足的格局可以改善。

鉴于欧佩克11月30日达成减产协议,即日产油增加120万桶,新的日产油目标为3250万桶。该协议将于2017年1月生效,为期6个月,旨在解决全球原油市场供应不足的问题,特别是原油库存处于高位的问题。因此,短期内原油价格将得到支撑。但考虑到欧佩克国家持续实施减产的历史并不尽如人意,以及已获得免于减产的国家未来原油产量快速增长的可能性,笔者区分出这些不确定性将使布伦特原油价格在2017年呈现波动消除的趋势,油价波动幅度预计为每桶45-60美元。

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作者还指出,原油价格上行风险引发的因素不容忽视,包括:1)非欧佩克国家在12月9日的会议上做出回应,拒绝接受减产;2)继续实施2)欧佩克国家减产低于市场预期;3)美国页岩油产量下降,低成本油田重返市场;4)此后中国原油进口增长率上升;5)全球原油消费增速加快。相比之下,有色金属和黑色商品的价格变化和基本面几乎是互不相同的。

未来2017年的发展,受房地产市场降价政策和基础设施支持措施的限制,国内市场对有色金属商品的需求将缺乏快速增长。不过,在政府的帮助下,供应端预计不会进一步改善。在一体化和环保的压力下,市场也更加注重对产出的控制和调节。

根据笔者的判断,虽然程定华以商品为基础的基层研究已经明显看到了一些行业集中度的变化,但考虑到如何理顺商品(尤其是有色金属和煤炭)的供求关系,规范行业的利润率和投资回报,构建和谐社会的道路还很漫长
关于煤炭,从2016年的情况来看,产业政策和停产能力是煤炭价格最重要的推动者。在2016年煤炭行业2.5亿吨停产目标的基础上,2017年煤炭行业仍面临产能不足的局面,停产仍是主调,预计目标为2亿吨。从政策结束开始,政府倾向于将煤炭价格稳定在合理的范围内。目前很明显,当煤炭价格在每吨500-600元的范围内时,煤炭企业和电厂可以形成双赢。

另一方面,基于神华与中煤集团签订的长期协议,基准价为每吨535元,笔者指出这应该反映了政策方的价格预期。作者预测,2017年煤炭产量将逐年下降,这主要来自限产政策的放开和新矿山产能转移工作的全面推进,以保护环境。此外,火电、钢铁和建材行业预计对煤炭市场需求的支持有限,而经济上行压力仍较小。

基于以上辨析,笔者指出,2017年煤炭价格预计均价不应在550元/吨左右,比2016年均价低15-20%左右。相对来说,钢铁行业要注意的一点是,去产能不等于去产量。中国钢铁行业不存在行业集中度低、中小民营企业比例低的问题。

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中小型钢厂往往不按利润水平调整产量。随着2016年钢铁行业利润的提高,一些钢厂恢复了生产。

供应方面,2016年1-10月,国家完成了减产4500万吨的任务,但1-10月粗钢产量与去年基本持平。此外,在经济增长、股市低迷、债券市场不确定性减少的背景下,国内市场充裕的资金自然会涌入商品期货市场寻找机会,资金的流动会加剧期货价格的波动。未来发展2017年,由于产量和流动性不足,钢材期货价格仍有波动和短期趋势的投资机会。

回归有色金属,和钢铁、煤炭行业一样,属于国家供方改革范畴。但与钢铁和煤炭相比,有色金属行业的供给短缺更为严重,国家对有色金属行业的供给侧改革主要是为了引导产能。产能方面,有色金属产业链固定资产投资同比增速从2013年开始持续下滑。

2016年以来,行业固定资产投资增速转为负值区间。有色金属行业产能已经超过2015-2016年的峰值,未来有色金属产量没有太大的快速增长空间。此外,在2015年有色金属价格下跌的情况下,行业企业积极带头限制生产,允许增加产能以稳定价格。

上述2016年有色行业相同投资完成额的变化也指出,有色行业产能已经得到有效允许。作者预测,2017年,中国有色金属行业将随着产业升级而前进,并逐步走出去引领教师生产能力。但如果后期放松房地产市场政策,有色金属行业将没有快速增长的亮点,后期供需将进一步平衡,价格将逐步见底企稳。

(作者解释:余华生先生,授权金融分析师(CFA),现为基金投资经理。【欧冠下注app下载】。

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